为完成诺坎普球场项目，财务结构还需要进一步举债

诺坎普球场翻新项目的财务进展仍受到市场密切关注。根据提交给西班牙国家证券市场委员会（CNMV）的最新财务更新，相关数据截至2026年上半年末。由多名投资者注资、经高盛组建的证券化基金Espai Barça, FT已为该项目投入11.6289亿欧元，但目前工程仍只完成约一半。

球场已重新开放前两层完成翻新的看台，但第三层看台仍有待重建，且这部分工程需从零开始；整个球场的顶棚也尚未搭建。这意味着新赛季初，巴萨将再次迁回蒙锥克。新诺坎普项目的另一项重点——新帕劳-布拉格拉纳球馆，自俱乐部在3月选举前发布效果图后，也再无新进展。

与上一期截至12月31日的数据相比，项目累计投入的11.63亿欧元增加了1.536亿欧元，表明随着工程推进，资金支出保持稳定。同一份可在网上免费下载的更新还显示，基金可用流动资金已从2025年12月的2.4003亿欧元降至1.412亿欧元，减少近1亿欧元。

降幅之所以未完全等同于1.536亿欧元的投资额，主要是因为基金通过价值7440万欧元的临时撤资，避免现金几乎见底。由此，基金在即时现金仅减少98.82万欧元的情况下，支付了1.536亿欧元工程款。这些款项均在相关工程完工并获得认证后分批支付。

截至6月30日，Espai Barça基金账上仍有1.412亿欧元，但工程尚未完工。不过，项目总支出远不止这些。由于投资者并未一次性释放承诺资本，而是根据已完工工程的认证情况逐步放款，巴萨只能动用常规预算填补资金缺口，以避免翻新工程停摆。拉波尔塔董事会的财务负责人费兰-奥利韦在接受《ARA》采访时也承认了这一点。

两部分支出叠加后，项目超支金额已接近4亿欧元，俱乐部急需进一步举债才能完成工程。诺坎普球场是巴萨寄望于当前及未来创造收入的核心资产。预计在本月末举行的下一次会员大会上，俱乐部将请求会员批准新增5亿欧元债务，其中2.1亿欧元将以债券形式发行。

新诺坎普球场已贡献5600万欧元用于支付利息。目前来看，仅依靠自2023年以来通过证券化基金筹集的14.74亿欧元，已不足以完成球场建设。2023年5月底的首轮发行注入了9.87亿欧元，之后又追加4.24亿欧元名义资金和8400万欧元次级贷款。

总融资额接近15亿欧元，其中11.63亿欧元已用于支付通过认证的工程款，占总融资额的78.9%；账上尚余1.412亿欧元，占9.6%；另有4249万欧元留存在其他资产和待收账款中，占2.9%；还有1.2752亿欧元用于支付利息、手续费、汇率差额和开办成本，占8.6%。截至2026年年中，Espai Barça的债务与资产结构正是按上述比例精确对应。

CNMV文件还显示，基金债务履约情况正常。截至2026年6月底，逾期率、可疑资产率和坏账率均为0%，这意味着巴萨严格按照既定计划还款。流动资金正持续转化为工程支出，而证券化资产产生的收入——基金将其登记为与球场未来运营有关的未来应收债权——则用于覆盖已发行债务的成本。

基金已从俱乐部收回5593万欧元此类资产收益，高于同期支付的4552万欧元利息。也就是说，自重新开放以来，诺坎普球场已贡献接近5600万欧元，用于偿付债务利息。但在本金方面，俱乐部至今尚未偿还一欧元。